Financial analysts use different valuation models across various industries in stock valuation. Each industry has unique characteristics that influence the choice of valuation models. Analysing the models used by analysts in different industries enhances investors’ understanding of company valuation within those sectors and helps identify investment opportunities and risks. This understanding is crucial for investors seeking to compare companies within the same industry, as it directly impacts the assessing of a company's intrinsic value and the identification of investment opportunities. 

The overall purpose of this thesis is to explain how industry affects analysts’ use of valuation models in determining a stock’s target price. A secondary purpose is to explore whether analysts have increased or decreased their use of multiperiod valuation models in stock valuation and whether major textbooks adequately incorporate research results in the areas of security and financial statement analysis. 

This thesis consists of a compilation of four papers and a comprehensive summary. Paper I constitutes a literature review with the primary objective of scrutinising the valuation models employed by analysts across different industries. Paper II, published in 1994, builds upon my licentiate thesis, and is based on a questionnaire directed to Swedish financial analysts regarding their use of valuation models and information sources. Paper III is based on content analysis of financial analysts’ equity reports covering the largest companies from 25 industry groups. In Paper IV, I examined textbooks within the domain of security and financial statement analysis. This examination aimed to assess whether these major textbooks referenced relevant research findings from areas associated with security and financial statement analysis. 

The results from the empirical study in Paper II revealed that the predominant model was P/E. In Paper III I found that P/E was the preferred valuation model in 20 of the 25 industry groups, with exceptions being EV/EBITDA in telecom, energy, and materials. P/CF was the number one choice in capital goods, and finally, P/AFFO was utilized most within the REITs sector. In Paper IV I found that many important empirical research results that could enhance valuation models were not covered in major textbooks. I identified specific areas where researchers, educators, and practitioners can collaborate to bridge the gap between theory and empirical research results. 

Finansanalytiker använder olika värderingsmodeller branscher inom aktievärdering beroende på branschtillhörighet. Varje bransch har unika egenskaper som påverkar finansanalytikerns val av värderingsmodeller. Genom att förstå vilka modeller som analytiker använder inom olika branscher kan investerares förståelse för aktievärdering förbättras inom dessa sektorer, vilket hjälper till att identifiera både investeringsmöjligheter och risker. Denna insikt är avgörande för de investerare som vill jämföra företag inom samma bransch, då det direkt påverkar ett företags fundamentala värde.

Det övergripande syftet med avhandlingen är att förklara hur branschtillhörighet påverkar analytikers användning av värderingsmodeller vid beräkning av en akties riktkurs. Ett sekundärt syfte är att undersöka om analytiker har ökat eller minskat sin användning av diskonterade kassaflödesmodeller vid aktievärdering och om läroböcker inkluderar forskningsresultat inom aktievärdering.

Avhandlingen består av fyra artiklar och en sammanfattande kappa. Artikel I innehåller en litteraturöversikt där syftet är att beskriva vilka värderingsmodeller som används av finansanalytiker inom olika branscher. Artikel II, publicerad 1994, utgår från min licentiatavhandling och baseras på en enkät riktad till svenska finansanalytiker och är fokuserad på deras användning av värderingsmodeller och informationskällor. Artikel III baseras på en innehållsanalys av finansanalytikers rapporter, vilket inkluderar de största företagen från 25 branscher. I artikel IV studerade jag om relevanta forskningsresultat inom aktievärdering var redovisade i läroböcker inom området.

Resultaten från den empiriska studien i artikel II visade att den dominerande värderingsmodellen var P/E. I artikel III fann jag att P/E var den dominerande värderingsmodellen i 20 av de 25 branscherna, med undantag för EV/EBITDA inom branscherna telecom, energy och materials. P/CF var förstahandsvalet inom capital goods och slutligen användes P/AFFO mest inom REIT-sektorn. I artikel IV fann jag att många relevanta empiriska forskningsresultat relaterade till aktievärdering inte inkluderades i läroböckerna.